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Oct 19, 2023

Después de Bed Bath & Beyond, ¿caerá otro minorista? 2 ganadores y perdedores

MUNICH, ALEMANIA - 30 DE MARZO: (BILD ZEITUNG FUERA) El logotipo de Abercrombie & Fitsch

MUENCHEN, ALEMANIA - 30 DE MARZO: (BILD ZEITUNG FUERA) El logotipo de Abercrombie & Fitsch se ve junto a la ... [+] puerta principal de la tienda Abercrombie & Fitsch el 30 de marzo de 2020 en Muenchen, Alemania. (Foto de Roland Krivec/DeFodi Images vía Getty Images)

En abril, Bed Bath & Beyond (BBBY) se declaró en bancarrota después de un cambio de imagen de merchandising fallido. Más bancarrotas minoristas podrían estar por venir, señaló el New York Times NYT.

Dada la baja tasa de desempleo y el continuo crecimiento del gasto de los consumidores, los inversores deben distinguir a los minoristas ganadores de los perdedores.

Después de informar los resultados del primer trimestre, dos cosas separan a los minoristas en ascenso de los que caen:

Siga leyendo para ver un análisis de dos ganadores y perdedores: ¿Qué hay detrás de sus estrategias y cómo pueden beneficiarse los inversores? He incluido una lista de minoristas que se considera que tienen un riesgo elevado de quiebra para aquellos que estén dispuestos a apostar por la caída del precio de sus acciones.

Las quiebras se encuentran en el nivel más alto desde 2010, y BBBY es la marca más destacada entre los minoristas que sufren este destino. Según el New York Times, más de 230 empresas estadounidenses solicitaron el Capítulo 11, el mayor número desde 2010.

Desde que comenzó la pandemia de Covid-19 en marzo de 2020, las empresas se han visto azotadas por vientos de cola y vientos en contra que cambian rápidamente. Al principio de la pandemia, una combinación de estímulo gubernamental, bajas tasas de interés y el éxito de trabajar desde casa crearon tremendas oportunidades de crecimiento.

Como la inflación persistió, llegando al 9,1 % en junio de 2022, el Banco de la Reserva Federal elevó las tasas de interés de cerca del 0 % a un rango entre el 5 % y el 5,25 %.

Para las empresas muy endeudadas que dependen de consumidores presionados por la inflación persistente, la caída en el gasto discrecional ha contribuido a su incapacidad para cumplir con sus obligaciones financieras.

Sin embargo, la economía tiene una gran fortaleza. En abril de 2023, la tasa de desempleo del 3,4 % y un aumento del gasto del consumidor del 4,3 % —que representa el 70 % del crecimiento económico— mantuvieron el crecimiento del PIB en un modesto 1,1 % en el primer trimestre de 2023.

Esta mezcla de fortalezas y debilidades económicas apunta la mayor presión a industrias específicas. Los minoristas, como BBBY y David's Bridal, así como los restaurantes, se están declarando en bancarrota porque "normalmente se encuentran entre los negocios más sensibles a las difíciles condiciones económicas", señaló el Times.

Sin embargo, mi análisis de por qué BBBY quebró sugiere que la razón principal de su fracaso fue un fallo de estrategia gigantesco, en lugar de una economía difícil. El verano pasado, BBBY gastó $325 millones en efectivo cuando los ingresos cayeron un 25%.

La razón fue que los activistas que se hicieron cargo de la junta de BBBY vieron los productos de marca privada como una forma de aumentar la rentabilidad de la empresa. En noviembre de 2019, la junta contrató a Mark Tritton, ex director de comercialización de Target TGT, que había supervisado un cambio de imagen que incluía llenar los estantes del minorista con productos de marca propia.

Tritton, que se olvidó de consultar con anticipación a los gerentes de las tiendas y los clientes, arrasó con la estrategia de marca privada a través de BBBY. Antes de su llegada, los gerentes de las tiendas tenían la flexibilidad de abastecer hasta el 70 % de sus estantes locales con los productos que los clientes querían, en particular, descuentos en productos de marca como los procesadores de alimentos Cuisinart y los utensilios de cocina OXO.

Después de que Tritton obligó a las tiendas a deshacerse de los productos de marca en sus estantes y reemplazarlos por productos de marca privada, los consumidores ingresaron a las ubicaciones, buscaron y no pudieron encontrar los productos de marca que querían comprar. En cambio, comenzaron a comprar esos artículos de Amazon AMZN.

Más quiebras están en camino a medida que los bancos recortan los préstamos. Joe Davis, economista global en jefe de Vanguard, advirtió que las condiciones financieras más estrictas obligarán a las empresas a reducir costos, separarse de los trabajadores y, en última instancia, solicitar el Capítulo 11. Bank of America predijo que alrededor de $ 1 billón en deuda corporativa, el 8% del total. podría incumplir, informó el Times.

Es probable que haya más quiebras minoristas. Como sugiere la presentación del Capítulo 11 de BBBY, los inversores deben analizar las empresas individuales para distinguir a los posibles ganadores de los perdedores.

Desde mi punto de vista, los ganadores serán las empresas con estrategias efectivas que atiendan a los consumidores deseosos de gastar más, mientras que los perdedores apuntarán estrategias ineficaces a los compradores con problemas de liquidez.

Los inversores recompensan a las empresas que superan las expectativas. Dos ganadores minoristas reportaron ventas y ganancias mejores de lo esperado y elevaron su orientación.

Cada uno de ellos comparte rasgos comunes: se dirigen a consumidores que están ansiosos por gastar y compiten por la participación de mercado a través de estrategias efectivas que presentan excelentes productos y operaciones estrictamente administradas.

Aquí hay dos ganadores minoristas con una discusión sobre los precios de sus acciones, resultados y estrategias de crecimiento.

El minorista de centros comerciales A&F disfrutó de un aumento del 30% en el precio de sus acciones el 24 de mayo después de informar una ganancia sorpresa, aumentar su orientación y superar las estimaciones de ventas y ganancias de Wall Street, señaló CNBC.

A&F se benefició de la fuerte demanda de los millennials más adinerados que compraron ropa para volver a la oficina de su marca homónima. Como dijo el director ejecutivo Fran Horowitz a Yahoo Finance Live: "Realmente cambiamos la marca de lo que la gente solía referirse como una marca de camisetas y jeans a una marca de estilo de vida". Ella dijo que el crecimiento está aumentando porque los consumidores están comprando más categorías de productos de A&F.

Si bien Hollister, la línea de productos económicamente más sensible de A&F, no lo hizo tan bien, superó las expectativas de los analistas. Además, A&F impulsó su margen de beneficio al adaptar mejor el inventario a la demanda. Esto ayudó a reducir los costos de productos y fletes de A&F y mejoró sus márgenes.

El analista Neil Saunders dijo que la gerencia de A&F ha mejorado la selección de mercancías de la empresa. Citó la "oferta informal elevada" de la empresa, la "gama de estilos relajados para hombres y mujeres" y los "grandes avances en las áreas de crecimiento de la indumentaria, como la ropa deportiva".

Para el año fiscal 2023, A&F elevó su guía de crecimiento de ventas y margen operativo. Específicamente, ahora espera que "las ventas netas crezcan entre 2% y 4%, en comparación con un rango anterior de 1% a 3% [con] un margen operativo en el rango de 5% a 6%, en comparación con su perspectiva anterior del 4% al 5%", informó CNBC.

El minorista de artículos deportivos reportó ventas y ganancias mejores de lo esperado el 23 de mayo, lo que hizo que sus acciones subieran levemente. La directora ejecutiva Lauren Hobart dijo que "su base de clientes principal de atletas compró más, compró con más frecuencia y gastó más en cada viaje", según MarketWatch.

La estrategia competitiva de Dick contribuye a su desempeño superior. Las sólidas relaciones con los proveedores de la compañía le brindan mejores productos. Las sólidas operaciones internas permiten a Dick's obtener márgenes de ganancias de dos dígitos, mientras que sus rivales más débiles no alcanzan los objetivos de ventas y ganancias mientras luchan con inventarios más altos, señalaron los analistas de DA Davidson.

Dos marcas de la industria de la confección culparon a los consumidores con problemas de liquidez por no cumplir con las expectativas de los inversores.

Los analistas de UBS confirmaron el problema. Descubrieron que los consumidores están aplazando las compras de ropa más que cualquier otra categoría. Específicamente, la tasa de aplazamiento de compra de ropa aumentó a 42% desde el comienzo del ciclo, en comparación con 23% para otras categorías discrecionales, informó MarketWatch.

El minorista de ropa especializada reportó pérdidas mayores a las esperadas y recortó su guía en un informe del 24 de mayo. En un comunicado, la directora ejecutiva, Jane Elfers, culpó a las fuerzas fuera del control de la compañía y señaló: "Nuestros resultados del primer trimestre se vieron afectados negativamente por la macrotensión en curso que resultó en una presión desmesurada sobre nuestro principal cliente al limitar su poder adquisitivo".

Supongo que la selección de mercancías y el control insuficiente de las operaciones contribuyeron a los resultados decepcionantes. Los clientes principales gastaron menos en el primer trimestre con ventas mismas tiendas un 8,2%. Además, los costos más altos de los bienes vendidos contribuyeron a una caída de 9,2 puntos porcentuales en su margen bruto, señaló TipRanks.

Children's Place culpa a los vientos en contra macroeconómicos por un pronóstico de ingresos más bajo para 2023. Después de una caída del 10,8% el año pasado, la compañía espera que los ingresos caigan otro 12% en el año fiscal en curso.

Las acciones del minorista de ropa y accesorios cayeron un 20% el 25 de mayo después de que reportó ingresos y ganancias por acción que cumplieron con las expectativas y pronosticó una caída en los ingresos del segundo trimestre, según CNBC.

American Eagle redujo su ingreso operativo y su guía de ingresos para todo el año. Específicamente, la compañía "anticipa que los ingresos de todo el año serán estables o inferiores a un dígito bajo, rezagados hasta un dígito superior que proyectó antes", mientras que pronosticó una caída del 10% en los ingresos operativos, a un punto medio de $ 260 millones. en comparación con su estimación de marzo de 2023, informó CNBC.

American Eagle tiene oportunidades para mejorar el atractivo de su mercancía para los consumidores y aumentar la eficiencia. En un comunicado de prensa, el director general Jay Schottenstein dijo que la compañía debería "perseguir un crecimiento rentable" y volverse más eficiente imponiendo "disciplina de inventario" y reduciendo costos.

Creo que los inversores deberían evaluar sus preferencias de riesgo y recompensa antes de decidir si apostar por los minoristas a los que les está yendo bien o contra los minoristas que tienen dificultades.

Mi corazonada es que el potencial de ganancia es mayor para los inversionistas que están dispuestos a hacer una apuesta arriesgada de que un minorista en riesgo se declarará en bancarrota.

Los inversores dispuestos a asumir este riesgo podrían tomar prestadas acciones de la empresa, venderlas en el mercado abierto y esperar que las acciones de la empresa se desplomen camino a la quiebra. Si eso sucede, pueden pagar el préstamo de acciones recomprando las acciones en el mercado abierto a centavos por acción y embolsarse la diferencia.

Retail Dive consideró que seis minoristas se encontraban entre los que tenían un riesgo elevado de quiebra el 6 de marzo de 2023.

Están clasificados en orden descendente de su probabilidad de quiebra según su Calificación de salud financiera, que mide su riesgo de incumplimiento para marzo de 2024, que va de 0 (riesgo más alto) a 100 (riesgo más bajo).

Para cada empresa, he incluido su interés a corto plazo, el rendimiento del precio de las acciones, el consumo de efectivo y el saldo de efectivo final del período más reciente, según el Wall Street Journal.

Si bien los dos ganadores que mencioné anteriormente podrían seguir aumentando, los inversores que no deseen apostar por el declive de los minoristas débiles pueden estar mejor si eligen un sector impulsado por un poderoso viento de cola, como la adopción de la IA generativa, en lugar de acciones de minoristas exitosos que luchan contra fuertes vientos económicos en contra.